هل سيتوقف الطلب على السيارات الكهربيائية؟ انخفاض أسهم تسلا يشكّك في مكانتها بين عمالقة التكنولوجيا

إذا كنا نعد قائمة بأهم الأسهم في السوق، يتعين علينا إدراج شركة (Tesla Inc.) ضمنها. هل هذا صحيح؟

يُثير هذا السؤال جدلاً متزايداً في أوساط وول ستريت، إذ تشهد أسهم شركة إيلون موسك للسيارات الكهربائية انخفاضاً بينما يرتفع باقي السوق. وتحذر الشركة من أن الوضع قد لا يتحسن في الوقت الحالي. كونها كانت ضمن ما يُعرف بأسهم (Magnificent Seven) التكنولوجية، التي قادت مؤشر (S&P 500) نحو آفاق جديدة، يتساءل المتداولون الآن عما إذا كان يجدر بـتسلا الاستمرار إلى جانب هذه القوى العظمى.

بعد تضاعف قيمتها في العام الماضي، شهد سهم تسلا انخفاضاً بنسبة 22% مع بداية عام 2024. في المقابل، شهدت (Nvidia Corp) ارتفاعاً بنسبة 46%، وحققت (Meta Platforms Inc.) مكاسب بنسبة 32% منذ بداية العام، مما يُظهر بوضوح مصدر الأسئلة. بالفعل، تعد تسلا الأسوأ أداءً ضمن مؤشر (Magnificent Seven) هذا العام.

تكمن مشكلة الشركة المصنعة للسيارات الكهربائية في أن ستاً من تلك الشركات السبع تستفيد من الحماس المُحيط بتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي المتنامية. وقد بلغت المجموعة وزناً قياسياً يُقدر بـ 29.5% في مؤشر (S&P 500) الأسبوع الماضي، حتى مع تراجع تسلا، وفقاً لبيانات جمعتها (Bloomberg). ومع أن موسك يُحاول تقديم شركته كاستثمار في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن الواقع يُشير إلى أن (Tesla) تواجه تحديات فريدة من نوعها.

يقول ماثيو مالي، كبير استراتيجيي السوق في (Miller Tabak + Co): "رغم احتمال عدم موافقة إيلون موسك، لا يرى المستثمرون تسلا كشركة تعمل في مجال الذكاء الاصطناعي على غرار أغلب أسهم (Magnificent Seven) الأخرى". "تختلف خلفية تسلا كثيراً عن تلك الشركات في (Mag Seven) – فالطلب على منتجات تسلا يتلاشى، بينما يزداد بشكل كبير بالنسبة للشركات التي ترتبط ارتباطاً وثيقاً بالذكاء الاصطناعي".

تحيط التوقعات القاتمة بمستقبل السيارات الكهربائية، مما يُنذر بتباطؤ الطلب في عام 2024 وربما في الأعوام التالية. هذا الأمر يُثير الشكوك حول قدرة (Tesla) على الاستمرار في النمو بالسرعة التي اعتاد عليها المستثمرون.

يوصي نحو ثلث المحللين المتابعين لأداء شركة تسلا بشراء أسهمها، مقارنة بمتوسط يصل إلى 85% للشركات الأخرى ضمن مجموعة (Magnificent Seven). بالإضافة إلى ذلك، خفض المحللون تقديراتهم لأرباح (Tesla) لعام 2024 إلى النصف تقريبًا خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، بينما ارتفعت توقعات أرباح بقية الشركات أو ظلت ثابتة.

يشير جيفري أوزبورن من شركة (Cowan) إلى أن التحدي الذي تواجهه تسلا يكمن في كونها شركة تعتمد على منتج واحد بشكل رئيسي، وهو الطراز Y، بينما لا تساهم المبادرات الأخرى بشكل كبير في الإيرادات والأرباح أو لا تزال في طور الأفكار العلمية. يمكن أن تؤدي هذه الاعتمادية على منتج واحد وسوء إدارة دورات المنتج إلى فترات من الصعوبات، وهو ما نشهده الآن حتى إطلاق مركبة الجيل الجديد في العام المقبل أو في عام 2026.

المشكلة المزدوجة المتمثلة في تباطؤ الطلب على السيارات الكهربائية والشكوك حول اعتماد تسلا على الذكاء الاصطناعي تجعل من الصعب على المستثمرين تقبل التقييم المرتفع للشركة. وعلى الرغم من تراجع الأسهم هذا العام، يُتداول سهم تسلا بأكثر من 60 ضعف الأرباح المستقبلية، مما يجعله ثاني أغلى سهم ضمن مجموعة (Magnificent Seven) بعد (Nvidia Corp)، التي تُتداول بنحو 36 ضعف الأرباح المستقبلية، بينما تتراوح تداولات بقية الأسهم بين العشرينيات المنخفضة والثلاثينيات المنخفضة.

يعلق براين جونسون، المحلل السابق في بنك (Barclays) ومؤسس (Metonic Advisors)، بقوله إن الشركات الأخرى ضمن مجموعة (Mag Seven) استطاعت خلال العام إظهار كيف أن الذكاء الاصطناعي يدفع نموًا تجاريًا حقيقيًا ومربحًا. في المقابل، تلقى مستثمرو تسلا بعض مقاطع الفيديو العشوائية لـ (Optimus) واعتراف ماسك بأن (Dojo) كانت محاولة طموحة، والإصدار الأخير من القيادة الذاتية الكاملة الذي يُمكن أن يُمثل تحسنًا ولكنه لا يزال بعيدًا عن تحقيق الذكاء الاصطناعي الكامل.

في المقابل، تتفاخر بقية الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا بتدفقات إيرادات متنوعة ومستقرة، مما يُترجم في الغالب إلى نمو أبطأ ولكن أيضًا إلى أسهم أقل تقلبًا.

يعتقد المؤمنون بـ تسلا أن مكانتها الفريدة كصانع السيارات الكهربائية المربح والذي ينتج على نطاق واسع، تمنحها موقعًا ضمن نادي النخبة. وعلى الرغم من التوقعات بانخفاض الطلب على المدى القريب، يرى الخبراء أن السيارات الكهربائية ستسيطر على صناعة السيارات في النهاية. ولذلك، بالنسبة لمن يراهنون على هذا المستقبل، تظل تسلا الخيار الوحيد الحقيقي في الميدان، مما يفسر أيضًا قيمتها السوقية العالية وطبيعة أسعار أسهمها المتقلبة - حيث ارتفعت بنسبة 50% في عام 2021، وانخفضت بنسبة 65% في عام 2022، ثم قفزت بنسبة 102% في عام 2023.

يقول بريان مولبيري، مدير محفظة العملاء في (Zacks Investment Management): "أفهم لماذا يكون التجار سلبيين تجاه السهم على المدى القصير". "لكن من المحتمل أن يكون المستثمرون على المدى الطويل أكثر تفاؤلاً، نظرًا لعدم وجود صانع آخر للمركبات الكهربائية يستطيع إنتاج الوحدات بالحجم والربحية التي تحققها تسلا في مجال المركبات الكهربائية الخالصة".

يشيرون المستثمرون المتفائلون في تسلا أيضًا إلى أنه من المتوقع أن يتجاوز نمو إيرادات الشركة بعد عام 2024 جميع الشركات الكبرى في مجموعة السبع باستثناء (Nvidia Corp). ومن المتوقع كذلك أن تتعافى أرباحها في عام 2025 بعد انخفاضها هذا العام، وأن ترتفع بوتيرة أسرع من معظم الشركات الكبرى الأخرى.

ومع ذلك، يجعل التعرض الكبير لـ (Tesla) لصناعة السيارات الدورية منها شركة مميزة ضمن مجموعة (Magnificent Seven)، خاصة في ظل عدم اليقين المحيط بتكنولوجيا السيارات ذاتية القيادة. وعلى الرغم من تأكيدات ماسك المتكررة بأن المستقبل الذي يُصبح فيه ما يُعرف بالتاكسي الآلي شائعًا ليس بعيدًا، يعتقد معظم خبراء الصناعة أن هذا المستقبل لا يزال على بعد سنوات، إن لم يكن عقودًا.

تقول إيفانا ديليفسكا، كبيرة مسؤولي الاستثمار في (Spear Invest): "تسلا من بين الشركات الأكثر مخاطرة التي نغطيها، نظرًا لكون الأعمال الأساسية دورية ولطابع جزء الاستقلال الذاتي الثنائي". "إما أن يحققوا ثورة في مجال الحكم الذاتي، أو أن هذا سيستغرق سنوات عديدة قبل أن يتحقق لأي شخص".